广发策略戴康:小盘成长的表现可能会超越小盘价值

作者:doazhang 发布时间:2021-06-09 14:12:31

  全球通胀预期升温是否能延续是接下来大类资产轮动的核心矛盾。今年以来A股总量超预期的是企业盈利(PPI驱动)和银行间流动性,结构超预期的是微观结构调整和供需缺口。对应A股市场表现小盘价值股>小盘成长>大盘成长>大盘价值,上中游材料跑赢。我们在5.16《股市评论最新消息周期交易的赔率与胜率》中指出:周期相对估值已经明显修复(赔率),近股市评论最新期政策焦点落股市评论精选在“防止大宗品价格过快上涨”(胜率)。反而小盘成长的估股市评论精选值处于历史较低水平,如果未来通胀预期回落,有望成为最佳配置方向。

  通胀预期取决于此前的供需缺口如何演变。短期来看,(1)全球经济预期有所回落。(2股市评论最新消息)近期一系列的“防止大宗股市评论视频品价格过快上股市评论最好的评论家涨”的政策陆续出台,部分缓解“供需缺口”扩张趋势,也有助于缓和通胀预期。

  从规律上看当前全球通胀预期上行的空间并不大。(1)09-11年美国通胀预期股市评论最新消息上行主要得益于中国的“4万亿”财政刺激,地产基建加杠杆,能够拉动足够长的产业链,并带来经股市评论最好的评论家济持续修复预期;而本轮通胀预期的上行主要得益股市评论最好的网站于需求端的美国财政向居民部门转移支付(能够拉动的产业链较短)以及潜在的股市评论拜登基建投资预期(规模和落地时间都有不确定性),供给端则得益于新冠疫情对于疫苗接种较为落后的新兴市场国家生产活动的扰动。因此经济修复的持续性大概率有所不及。(2)12-13年美国通胀预期持续高位主要股市评论最好的网站得益于金融危机后的新一轮全球景气股市评论视频修复周期(新一轮全球加杠杆周期);而股市评论最好的网站当前全球主要股市评论牛仔网国家股市评论最好的评论家的杠杆率都已经处于相对高位,潜在加杠杆的动能不足,全球经济修复的持续性是否能支撑全球通胀预期持续上行仍然是需要观察的。

  如果全球通胀预期高位股市评论最新回落,则小盘成长的表现可能会超越小盘价值。在逆周期细分行业中,我们基于以下条件股市评论员排名筛选行业:换手比较充分、ERP相对高位(有助于细分行业贴现率下行)、即期业绩好(全年盈利增速预期相对于一季报业绩增速的弹性高)或者低PEG,并且基金持仓或估值分位数相对较低。符合上述条件的逆周期细分行业主要有:计股市评论最新消息算机设备/计算机应用/化学制药等。

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 股市评论员排名 风险提示:

  疫情控制反复,全球股市评论视频经济下行超预期,股市评论最新海外不确定性。

(文章来源:戴康的策略世界)

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